ナンバーワンへの賭け：ソフトバンクの物語

ソフトバンクはテクノロジーの世界でよく知られた企業です。しかし、これは常にそうだったわけではありません。ソフトバンクは、ボーダフォンの日本の事業を買収することで日本の通信事業者としてスタートしました。ソフトバンクは、NTTドコモがiPhoneの採用に抵抗したため、同社がその機会を活かして日本の通信市場でしっかりとした地盤を築くことができました。その後、同社はヤフー日本を買収しました。アリババへの出資が最高のリターンをもたらし、ソフトバンクはテクノロジーの中心舞台に躍り出ました。

ソフトバンクの通信事業、ヤフー日本、アリババの成功に後押しされ、ソフトバンクは複数の企業に投資し、場合によっては買収するという買収・投資の狂騒に突入しました。ソフトバンクの投資には、スナップディール、オラ、ワンウェブなどの企業が含まれ、買収にはスプリントやARMなどの企業が含まれます。

独占か無か

テクノロジーの世界では、特定のセグメントにおいて確固たるナンバー2の企業が存在しないことがよくあります。今日の多くのテクノロジー企業は、どの分野においても50％以上の市場シェアを持っています。例えば、検索に関しては、Googleが検索市場の50％以上を占めています。同様に、ソーシャルネットワーキングに関しては、Facebookとそのさまざまなプロパティ（WhatsAppやInstagramなど）が50％以上の市場シェアを持っています。また、eコマースに関しては、アメリカではAmazonが50％以上の市場シェアを持ち、中国ではアリババも同様です。

特定のテクノロジーセグメントで最大のプレーヤーであることのネットワーク効果と、大企業が製品やサービスを継続的に改善するために得られるデータは、ナンバー2の企業にとって意味のある競争の機会をほとんど残しません。ソフトバンクは同じことを認識し、さまざまなプロパティを整理し、どの分野においてもリーダーシップの地位を確保しようとしています。

ナンバー2への投資…

ソフトバンクは、最近の動きでどの分野においてもリーディングプレーヤーであることを確保しようとしていますが、同社はナンバー2の企業を買収または投資することから始めました。最初の買収はスプリントでした。スプリントは、アメリカの通信事業者の中でナンバー3であり、ベライゾンとAT&Tに遅れを取っていました。ソフトバンクの賭けは、ボーダフォン日本を立て直したように、アメリカでスプリントを立て直すことでした。しかし、数多くの試みにもかかわらず、ソフトバンクのスプリントを立て直す試みは実を結びませんでした。同社は広大なスペクトル保有にもかかわらずネットワークを改善することができず、顧客の流出は毎年増加し続けました。

スプリントが立て直しを実行するのに苦労している間、スプリントを買収したときにナンバー4だった別のアメリカの通信事業者であるT-Mobileは、新しいCEOであるジョン・レジェにより変革的な立て直しを開始しました。レジェは、ネットワークを改善し、顧客の流出を減らし、「アンキャリア」的な施策を通じて顧客を引き付けることでT-Mobileを立て直しました。昨年、T-Mobileはスプリントを抜いてアメリカで3番目に大きな通信事業者となり、それ以来上昇傾向にあります。

新しいCEOが舵を取る中、スプリントは今年わずかな回復を見せましたが、ほとんどの人はアメリカの通信市場での大きな戦いに敗れたと考えています。ソフトバンクはスプリントを買収するために約200億ドルを費やし、スプリントの債務再編成にも数十億ドルを費やしたと推定されています。しかし、すべて無駄でした。

スプリントと同様に、ソフトバンクのナンバー2プレーヤーへのもう一つの注目すべき投資はスナップディールでした。スナップディールは、かつてインドのeコマースでフリップカートに次ぐナンバー2でしたが、アマゾンが参入して以来、状況は悪化しました。アマゾンからの激しい競争により、スナップディールは市場シェアを失い続け、フリップカートはアマゾンに成長を奪われながらも、なんとか市場シェアを維持しました。

競争力を保ち、市場シェアを取り戻すために、スナップディールは昨年のディワリに華やかなリブランディングとマーケティングキャンペーンを行いましたが、それでも効果はありませんでした。現状では、インドのeコマース市場は主にアマゾンとフリップカートの二強の競争であり、スナップディールが持続可能な独立した存在であり続ける可能性はほとんどありません。スナップディールと、ある程度ソフトバンクの苦境を加えると、スナップディールのフリーチャージ買収も、PayTMが成長するにつれて価値を失い続けました。かつて10億ドルの評価に近づいていたフリーチャージは、現在PayTMに1億ドル未満で買収されると予想されています。

しかしナンバーワンを積極的に追求

過去1年ほどの間、ソフトバンクがどの分野においてもリーダーになることを積極的に試みていることはますます明らかになっています。これは、同社が最近行った買収や投資によって強調されています。

最初の買収は2016年7月のARMでした。ARMは、それぞれの分野でのリーダーの完璧な例です。地球上のほぼすべてのスマートフォンはARMによって動かされています。700ドルのiPhoneを使用している場合でも、70ドルのAndroidデバイスを使用している場合でも、すべてARMによって動かされています。インテルがモバイル市場を逃したため、ARMはモバイルSoCや一般的な低電力SoCのチップ設計市場で明確な独占を持っています。IoTデバイスの急増が予想される中、ARMは再び市場を勝ち取ると期待されています。IoT市場はスマートフォン市場の何倍も大きくなると予想されており、ARMはライセンスビジネスモデルを持っているため、IoTデバイスの潜在的なライセンス料が低くても、将来予想されるIoTデバイスの膨大な量が大きなリターンをもたらすはずです。

ARMの買収に加えて、ソフトバンクはそれぞれの市場で明確なリーダーである企業への投資も開始しました。最も明白な例は、2017年4月にソフトバンクがDidi Chuxingに対して行った55億ドルの巨額投資です。Uberが中国市場から撤退し、中国の事業をDidiに売却して以来、Didiは中国市場で明確な独占を持っています。今や、他のライドハイリング企業がDidiのネットワークと規模に匹敵することは明らかではありません。自動運転車が予期しない混乱をもたらさない限り、Didi Chuxingは中国のタクシー集約業者としてほとんど唯一の存在となり、そのような独占の下で将来的に数十億ドルを簡単に稼ぐことができるでしょう。

最近ソフトバンクが投資したもう一つの市場リーダーは、インドのPaytmです。先月、ソフトバンクはPaytmに対して14億ドルという巨額の投資を行い、これはインドのスタートアップにとって最大の資金調達ラウンドの一つです。デモナタイズの嵐がほぼ収束した今、インドのeウォレット業界の勝者が明らかになり、Paytmは圧倒的なリードを持っています。取引数とユーザー数の多さは、Paytmをまったく異なるリーグに置いています。ネットワーク効果はPaytmに強く働き、最も多くのユーザーを持つため、物理的な店舗がPaytmを受け入れるようになり、Paytmを受け入れる店舗が増えることで、さらに多くの人々がアプリに引き寄せられます。これは自己強化サイクルであり、日々強化され続けています。

クレジットカードとデビットカードの普及率がインドで非常に低いため、Paytmはモバイル決済を標準化する大きなチャンスを持ち、物理的小売業者との契約に多くの投資を行っています。今やPaytmはペイメントバンクのライセンスも取得したため、将来的に収益化できるさまざまな金融サービスを提供できます。

企業を融合させて市場リーダーを創出？

私は、ソフトバンクが過去1年にわたり、企業を買収または投資することで市場リーダーを積極的に追求していることを説明しました。同社はまた、ナンバー2のプレーヤーを他の企業と統合し、市場リーダーのリーグに入るための十分な規模を確保しようとしています。

これはアメリカで始まっており、ソフトバンクはスプリントとT-Mobileの合併を積極的に進めています。同社は過去にもスプリントとT-Mobileの合併を試みましたが、オバマ政権下では競争を非常に重視し、事業者の数を減らすことを否定的に見ていたため、実現しませんでした。しかし、トランプ政権がビジネスに好意的であるため、T-Mobileとスプリントの合併が承認される可能性が高いです。承認されれば、統合された企業はAT&Tやベライゾンと競争するための十分な加入者を持ち、数十億ドルの価値のスペクトルとシナジーを持つことになります。これにより、ソフトバンクはすでにスプリントの買収という形で数十億ドルを投資しているアメリカの通信市場で真の競争の機会を得ることができます。

スプリントに加えて、ソフトバンクはスナップディールとフリップカートの合併も進めています。フリップカートがスナップディールと合併するか、遅かれ早かれ買収することはもはや公然の秘密です。ソフトバンクはこの合併の背後におり、合併が完了した後に統合された企業に投資し、現在インドでリーディングeコマース企業であるフリップカートに対して重要な持分を持つことになります。ソフトバンクはまた、フリーチャージとPaytmの合併も進めています。

テクノロジーの世界では、最も大きなプレーヤーが勝利することが多いです。ナンバー2であることは、非常に少ないリターンで多くの投資を必要とします。したがって、ソフトバンクが投資したり買収したりしたすべての企業がそれぞれのセグメントでリーダーであることを確保しようと最善を尽くしているのは不思議ではありません。これらの企業が将来どの程度成果を上げるか、そしてその程度はどのくらいかは、今後の注目点です。